Форма входа
0/0
Путь Уоррена Баффета - Роберт Дж. Хагстром
- Дата:19.02.2025
- Категория: Документальные книги / Биографии и Мемуары
- Название: Путь Уоррена Баффета
- Автор: Роберт Дж. Хагстром
- Просмотров:0
- Комментариев:0
Уважаемые читатели!
Тут можно читать бесплатно Путь Уоррена Баффета - Роберт Дж. Хагстром. Жанр: Биографии и Мемуары. Так же Вы можете читать полную версию (весь текст) онлайн книги без регистрации и SMS на сайте Knigi-online.info (книги онлайн) или прочесть краткое содержание, описание, предисловие (аннотацию) от автора и ознакомиться с отзывами (комментариями) о произведении.
Описание онлайн-книги Путь Уоррена Баффета - Роберт Дж. Хагстром:
В юбилейном 30-м издании книги «Путь Уоррена Баффета» знаменитый автор и инвестор Роберт Хагстром представляет окончательную версию своего бестселлера - сборника инвестиционных стратегий, прославленных Уорреном Баффетом. В книге описаны двенадцать инвестиционных постулатов стратегии Уоррена Баффета, называемой бизнес-ориентированным инвестированием, и его особый подход к управлению портфелем предприятий. Вы узнаете, как можно применить эти же принципы для создания собственного портфеля, а также получите информацию о психологии долгосрочного инвестирования, его оптимальных преимуществах и о том, как избежать наиболее распространенных ловушек и ошибок, с которыми сталкиваются инвесторы.Роберт Хагстром - один из самых известных авторов книг по инвестициям. Он изучает и пишет об Уоррене Баффете с 1984 года. Роберт имеет более чем 40-летний опыт работы в качестве профессионального инвестора. В настоящее время он является главным инвестиционным директором компании EquityCompass Investment Management, LLC и старшим портфельным менеджером портфеля Global Leaders Portfolio.
Читем онлайн Путь Уоррена Баффета - Роберт Дж. Хагстром
Шрифт:
-
+
Интервал:
-
+
Закладка:
Сделать
общую сумму 5,3 миллиарда долларов. Это составляло более 25 процентов акций компании, находившихся в обращении на начало 1984 года. Это была хорошая инвестиция. Стоимость выкупленных акций, рассчитанная по цене закрытия 31 декабря 1993 года, составила 18,5 миллиарда долларов.
В июле 1992 года компания Coca-Cola расширила свою программу выкупа акций, объявив, что до 2000 года она выкупит 100 миллионов акций, что составляет 7,6 процента акций компании, находящихся в обращении. Примечательно, что компания смогла добиться этого, продолжая активно инвестировать в зарубежные рынки. По словам Гоизуэты, выкуп можно осуществить благодаря высокой способности компании генерировать денежные средства.
Tenet: Заработок владельца
В 1973 году доход владельца (чистая прибыль плюс износ/амортизация минус капитальные затраты) составлял 152 миллиона долларов. К 1980 году доходы владельцев составили 262 миллиона долларов, что соответствует 8-процентному ежегодному совокупному росту. С 1981 по 1988 год доходы собственников выросли с $262 млн до $828 млн, что составляет 17,8 % среднегодовых темпов роста. Рост прибыли владельца отражается на цене акций Coca-Cola. При анализе 10-летних периодов общая доходность акций Coca-Cola с 1973 по 1982 год росла в среднем на 6,3 процента в год. С 1983 по 1992 год общая доходность акций Coca-Cola росла в среднем на 31,1 % в год.
Тенет: Определите ценность
Когда Баффетт впервые приобрел Coca-Cola в 1988 году, люди спрашивали: "В чем ценность Coke?". Цена компании была в 15 раз выше прибыли и в 12 раз выше денежного потока, что составляло премию в 30 и 50 процентов к среднерыночному показателю. Стоимостные инвесторы, приверженцы учения Бена Грэма, завыли в знак протеста, утверждая, что Баффетт отвернулся от своего учителя. Только четыре года спустя, в годовом отчете Berkshire Hathaway за 1992 год, Баффет разъяснил: Стоимость определяется не мультипликаторами, а дисконтированной приведенной стоимостью будущего потока денежных средств.
Баффетт заплатил за Coca-Cola в пять раз больше балансовой стоимости. Он был готов пойти на это из-за необычайно высокого уровня экономической репутации Coca-Cola. Компания зарабатывала 31 процент на собственный капитал, при этом затрачивая относительно немного средств на реинвестирование капитала. Конечно, говорит нам Баффетт, стоимость Coca-Cola, как и любой другой компании, определяется чистыми денежными потоками, ожидаемыми в течение всего срока существования бизнеса, дисконтированными по соответствующей процентной ставке.
В 1988 году доход владельца компании Coca-Cola составил 828 миллионов долларов. Доходность 30-летних казначейских облигаций США (безрисковая ставка) в то время составляла около 9 процентов. Если дисконтировать прибыль Coca-Cola за 1988 год на 9 процентов (помните, Баффетт не добавляет премию за риск к ставке дисконтирования), стоимость Coca-Cola составила бы 9,2 миллиарда долларов. Когда Баффетт приобрел Coca-Cola, рыночная стоимость компании составляла 14,8 миллиарда долларов, что говорит о том, что Баффетт, возможно, переплатил за компанию. Но 9,2 миллиарда долларов представляли собой дисконтированную стоимость прибыли Coca-Cola, получаемой ее владельцами в настоящее время. Поскольку рынок был готов заплатить за Coca-Cola цену, на 60 процентов превышающую 9,2 миллиарда долларов, это свидетельствовало о том, что покупатели воспринимали часть стоимости Coca-Cola как возможность будущего роста.
Когда компания способна увеличивать доходы собственников без необходимости привлечения дополнительного капитала, целесообразно дисконтировать доходы собственников на разницу между безрисковой нормой прибыли и ожидаемым ростом доходов собственников. Анализируя компанию Coca-Cola, мы обнаружили, что доходы владельцев с 1981 по 1988 год росли на 17,8 % в год - быстрее, чем безрисковая норма прибыли. В таких случаях аналитики используют двухступенчатую модель дисконтирования, известную как модель роста Гордона. Это способ расчета будущих доходов, когда компания демонстрирует экстраординарный рост в течение ограниченного числа лет, а затем наступает период постоянного, более медленного роста.
Мы использовали эту двухступенчатую модель для расчета дисконтированной приведенной стоимости будущих денежных потоков Coca-Cola в 1988 году. В 1988 году доход владельца Coca-Cola составил 828 миллионов долларов. Если мы предположим, что в течение следующих 10 лет Coca-Cola сможет увеличивать доходы собственников на 15 процентов в год (разумное предположение, поскольку этот темп роста был ниже, чем предыдущий семилетний средний показатель компании), то к 10-му году доходы собственников составят 3,45 миллиарда долларов. Далее мы предположили, что начиная с 11-го года темпы роста компании замедлятся до 5 процентов в год. Используя ставку дисконтирования в 9 процентов (ставка по долгосрочным облигациям на тот момент), мы рассчитали, что внутренняя стоимость Coca-Cola в 1988 году составляла 48,38 миллиарда долларов.
Мы можем повторить это упражнение, используя различные предположения о темпах роста. Если мы предположим, что Coca-Cola сможет увеличивать прибыль владельца на 12 процентов в течение 10 лет, а затем на 5 процентов, то текущая стоимость компании, дисконтированная по ставке 9 процентов, составит 38,16 миллиарда долларов. При 10-процентном росте в течение 10 лет и 5-процентном в дальнейшем стоимость Coca-Cola составила бы 32,45 миллиарда долларов. А если бы мы предположили только стабильный 5-процентный рост компании, то стоимость Coca-Cola составила бы не менее 20,7 миллиарда долларов.
Принципы: Покупать по привлекательным ценам; предпосылка в $1
Осенью 1988 года Дональд Киф, президент компании Coca-Cola, не мог не заметить, что кто-то активно скупает акции компании . Спустя год после краха фондового рынка 1987 года акции Coca-Cola все еще торговались на 25 процентов ниже своего предкризисного максимума. Но цена акций Coca-Cola наконец-то обрела дно, потому что "какой-то таинственный инвестор скупал акции поштучно". Когда Киф обнаружил, что брокер, занимавшийся скупкой, родом со Среднего Запада, он сразу же вспомнил о своем друге Уоррене Баффете и решил позвонить ему.
"Ну, Уоррен, что происходит?" спросил Киф. "Вы случайно не покупаете акции Coca-Cola?" Баффетт сделал паузу, а затем сказал: "Так получилось, что я покупаю, но я был бы признателен, если бы вы молчали, пока я не раскрою свою собственность".45 Если бы стало известно, что Баффет покупает Coca-Cola, это вызвало бы ажиотаж и привело бы к росту цен на акции, а он еще не закончил пополнять позиции Berkshire.
К весне 1989 года акционеры Berkshire Hathaway узнали, что Баффетт потратил 1,02 миллиарда долларов на покупку акций Coca-Cola. Он поставил на кон треть портфеля Berkshire и теперь владел 7 процентами акций компании. Это была самая крупная инвестиция Berkshire на сегодняшний день, и Уолл-стрит уже ломала голову.
С того момента, как Гоизуэта получил контроль над Coca-Cola в 1980 году, цена акций компании росла каждый год. За пять лет до того, как Баффетт приобрел свои первые акции Coca-Cola, среднегодовой прирост цены акций составлял 18 процентов. Состояние компании было настолько хорошим, что Баффетт не смог приобрести ни одной акции
На этой странице вы можете бесплатно читать книгу Путь Уоррена Баффета - Роберт Дж. Хагстром бесплатно.
Похожие на Путь Уоррена Баффета - Роберт Дж. Хагстром книги
- Цирк проклятых - Лорел Гамильтон - Триллер
- Улыбка - Рэй Брэдбери - Научная Фантастика
- Уоррен Баффет. Как 5 долларов превратить в 50 миллиардов. Стратегия и тактика великого инвестора - Роберт Хагстром - Ценные бумаги и инвестиции
- 20-ть любительских переводов (сборник) - Рид Роберт - Мистика
- Новые Миры Айзека Азимова. Том 4 - Айзек Азимов - Научная Фантастика
